估值暴跌对赌压顶 溜溜果园IPO生死时速

溜溜果园作为国内知名的梅类零食企业，近期再次向港交所递交上市申请，试图冲击"梅类第一股"。这家企业凭借"溜溜梅"产品在市场上占据重要地位，2024年在中国果类零食行业市场份额达到4.9%，梅产品市场份额为7%。然而，这并非其首次尝试上市，2019年曾因产品结构单一等问题撤回A股申请。 近年来，溜溜果园业绩呈现增长态势，2022至2024年营收从11.74亿元增至16.16亿元，净利润也从6843.2万元提升至1.48亿元。虽然公司通过推出梅冻等新产品线缓解了单一产品依赖问题，但梅干零食仍贡献了60%以上的收入。面对激烈的市场竞争，公司不得不采取降价策略，导致毛利率持续下滑，从2022年的39.6%降至2024年的32.1%。 在经营策略上，溜溜果园明显依赖营销投入，2024年广告开支达0.79亿元，而同期研发费用却大幅下降43%，仅为1894.8万元。这种"重营销轻研发"的模式引发市场担忧。此外，产品质量投诉和存货高企等问题也给企业发展带来挑战。 值得注意的是，公司面临紧迫的上市时间压力，与投资方签订的对赌协议要求在2025年底前完成上市。此次IPO募资计划用于产能扩张和市场拓展，但现有产能利用率尚未饱和，未来消化新增产能的能力存疑。 尽管面临诸多挑战，溜溜果园在细分市场仍保持领先地位，梅冻产品市场份额高达45.7%。随着健康零食市场需求增长，公司未来发展仍具潜力。但要在激烈的市场竞争中保持优势，仍需在产品创新、质量控制和成本管理等方面持续发力。

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